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　　华创证券发布研报称，古茗（01364）系国内中端茶饮龙头，改日随新品类业务浸透、门店加密膨胀及原材料降本，有望已毕功绩褂讪增长。该行预测公司2025-2027年，差别已毕商业收入111.59/134.19/158.18亿元，同比增速26.9%/20.3%/17.9%；归母净利润24.87/26.25/31.55亿元开云kaiyun.com，同比增速68.2%/

　　5.5%/20.2%，联想价为27.84港元，初次心事赐与“推选”评级，看好其手脚现制茶饮行业疏导者的增长后劲。

　　公司截止23年年底位列现制茶饮市集限制宇宙第二、中端第一，适度25H1通过加盟形态已拓店11179家，向铺张者提供价钱带位于10-18元、品类丰富、上新快速、原料簇新的现制茶饮产物及新布局的现磨咖啡产物，在低线市集见效已毕了“鲜嫩现饮普惠化”。公司中枢壁垒：1）区域加密：坚抓“供应链心事到何处，门店才开到何处”的安逸膨胀计谋，在单一省份深耕至500家门店以上变成限制效应后再放射左近，当今9个省份门店超500家，41%门店位于州里等鉴别市中心的行政区域，深度浸透低线市集。2）最强冷链之一：古茗是头部茶饮品牌中惟一能向低线城市门店两日一配鲜果和鲜奶的企业，两日鲜达心事97%门店，自有22个仓库及362辆冷链车，鲜果损耗率低至10%，仓配资本低于总GMV的1%。

　　禀报中称，现制饮品行业形态呈现价钱带分化、运营才智为王、茶咖交融等特征：1）市集限制与结构：限制上，公司招股书深化2023年现制茶饮市集限制2115亿元，其中10-20元巨匠价钱带占比51.3%，为最大且增速最快的细分市集；受铺张东说念主群领域膨胀、产物健康簇新化替代升级，及全渠说念高频触达下的频次提高运转，现制茶饮市集展望2035年将粗疏6000亿元，外卖大战亦考据茶饮高频铺张后劲。2）竞争形态：现制茶饮门店正濒临存量重构，中腰部及以下纰谬品牌加快出清，为古茗等头部品牌创造结构性膨胀契机。高端品牌喜茶、奈雪的茶仍在尝试溢价，平价市集由蜜雪依靠限制左右，巨匠价钱带因毛利高、市集空间众多成为竞争主战场。现饮产物品类高频革命迭代，短期内品类红利创造结构性契机，恒久来看供应链效果与限制效应是关节壁垒。3）品类趋势：鲜果茶、轻乳茶将步入锻真金不怕火期，茶咖交融加快，中国东说念主均咖啡铺张量大约为日韩的1/15，低线市集后劲弘大。

　　增长前瞻：1）咖啡业务：适度2025年6月30日已心事超8000家门店，低线城市咖啡浸透率仍低，古茗有望凭门店收罗与供应链上风，将咖啡教育为新增长引擎。2）门店膨胀：一方面存量市集有望抓续加密，另一方面半数国自省份及国际市集尚未深度确立，依托供应链上风可复制见效模式，恒久增漫空间众多。3）原材料降本：公司使用的主要原材料农产物为仍有较大降本空间，随改日限制效应深化、供应链体系进一步夯实，利润有望抓续增厚。

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